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理解央行数字货币: 一个系统性框架

1. 姚前, 中国人民银行数字货币研究所

2017

中国科学

法定数字货币, 信用货币, 加密货币, 算法货币, 智能货币

digital fiat currency, credit-based currency, crypto-currency, algorithm-based currency, smart currency

当前, 法定数字货币的研发正引起政策制定者、监管机构、产业界、学术界的广泛兴趣, 但对于它的具体形态, 尚未有清晰的概念和蓝图. 本文建立了一个系统性框架, 从价值内涵、技术方式、实现手段、应用场景等 4 个全新的维度, 剖析了法定数字货币的本质和内涵. 研究认为, 法定数字货币在价值上是信用货币, 在技术上是加密货币, 在实现上是算法货币, 在应用场景上则是智能货币。与现有的私人数字货币和电子货币相比, 法定数字货币将呈现出全新、更好的品质. 让货币价值更稳定, 让数据更安全, 让监管更强大, 让个人的支付行为更灵动, 让货币应用更智能, 不仅能很好地服务大众, 同时又能为经济调控提供有效手段, 还能为监管科技的发展创造坚实的基础, 这些优秀品质是中国法定数字货币所追求的目标。

The rapid development of digital currency has raised big concerns among policy makers, regulators, industry and academia about the future of fiat currency. Increasingly the issuance of legal digital currency or digital fiat currency (DFC) is interesting central banks all over the world. However, what digital fiat currency should central banks need still remains obscure and need to be more deeply explored. This paper analyzes the essence and connotation of the legal digital currency from four dimensions — value connotation, technical means, implementation means and application scenarios. It is argued that DFC is a credit-based currency from a value perspective, a crypto-currency from a technical perspective, and algorithm-based currency in terms ofits implementation and a smart currency when it comes to application scenario, these characteristics will enable DFC to excel over existing tools of electronic payment, be it private digital currency or electronic currency. DFC in China is expected to contribute to more stable value, more secure data, more powerful regulation, stronger empowerment of individuals in payment activities and smarter application and it can not only provide new tools for macroeconomic control but also lay a solid foundation for RegTech development and application.

姚前 . 理解央行数字货币 : 一个系统性框架 . 中国科学 : 信息科学 , 2017, 47: 1592–1600, doi: 10.1360/N112017-00218

Yao Q. Understanding central bank digital currency: a systemic framework (in Chinese). Sci Sin Inform, 2017, 47: 1592–1600, doi: 10.1360/N112017-00218

http://scis.scichina.com/cn/2017/N112017-00218.pdf

作者提出了一个系统性的框架，从价值内涵、技术方式、实现手段、应用场景等四个方面理解央行数字货币：

• 价值内涵：央行数字货币是信用货币
  1. 作者认为货币只能方面，价值尺度比支付手段更重要，而相较私人数字货币央行数字货币有更加坚实的价值基础。
  2. 央行数字货币的价值基础在于国家信用，而私人数字货币的价值（价格）是投机的结果。
  3. 作者认为比特币是一种“货币返祖”，因其每四年产量减半,难以保证比特币信用规模与经济规模一致。

• 技术方式：央行数字货币是加密货币
  1. 作者肯定了法定数字货币在数字经济发展中的基石地位。
  2. 作者提出在法定数字货币的设计、交易过程中需要用到：密码学理论、加密技术、分布式账本技术、可信云计算和安全芯片等。
  3. 作者认为分布式账本技术（DLT）取代全额结算系统（RTGS）还为时过早，现阶段应该将数字货币与区块链“松绑”

• 实现手段：央行数字货币是算法货币。作者认为：
  1. 在数字货币设计上，需要（加密）算法保证安全可信
  2. 要预设可靠的算法服务数字货币的发行。作者特别提出将来可能用一个精巧的、基于机器学习的算法取代比特币区块链中PoW共识算法。
  3. 用大数据对货币的发行、流通、储藏进行深度分析。

• 应用场景：央行数字货币是智能货币
  1. 用户体验的智能化
  2. 货币政策执行的智能化

本文不是一篇研究论文，不应再理论创新方面作过多要求。作者姚前是中国人民银行数字货币研究所所长，文章一定程度体现了中国对央行数字货币的定位和看法，因此本文列出的参考文献会比正文更有价值。

作者在文中提出了若干观点，值得商榷。

1. 作者认为私人数字货币没有信用基础，其价值（价格）是投机的结果。然而，货币并不总是信用货币，在信用货币出现前实物货币和金属货币存在了很长时间，因此国家信用不是货币具有价值的必要条件。是不是货币，有没有价值，实际上都是社会共识决定的。观察人类历史可知稀有的，不宜损耗的东西常常被作为货币，其产量（保有量）以及其在交易活动中的接受度决定其价值。比特币总量有限，其分布式的特点基本保证了其非常不易损耗（除非出现全球性的灾难导致所有节点被毁），因此与黄金类似，比特币具备成为被广泛接受的货币的条件。只要其在交易活动中被接受，它自身就拥有价值。作为数字货币的另一个典型例子，以太币被设计用来支付以太坊算力（Gas），这本身就是其价值的基础。
2. 作者认为比特币总量有限，不符合信用经济的要求，是一种货币“返祖”现象。作者大约是担心：a. 货币部门无法通过调整货币供应实施货币政策；b. 重量有限的货币和增长的产出导致通货紧缩。关于前者，作者实际上预先假设数字货币先天不能自动适应经济体产出的波动，所以货币部门需要调节货币供应。