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1. MALCOLM BAKER
2. JEFFREY WURGLER

2005

We study how investor sentiment affects the cross-section of stock returns. We predict that a wave of investor sentiment has larger effects on securities whose valuations are highly subjective and difficult to arbitrage. Consistent with this prediction, we find that when beginning-of-period proxies for sentiment are low, subsequent returns are relatively high for small stocks, young stocks, high volatility stocks, unprofitable stocks, non-dividend-paying stocks, extreme growth stocks, and distressed stocks. When sentiment is high, on the other hand, these stocks tend to earn relatively low subsequent returns.

Baker , Malcolm , and Jeffrey Wurgler ,2005“, Investor Sentiment and the Cross2section of Stock Returns”, Journal of Finance ,Forthcoming.

https://ccc.glgoo.top/scholar?q=Investor+Sentiment+and+the+Cross-Section+of+Stock+Returns

1. 论文是关于什么的？[请提供该论文的简要摘要。]

论文研究投资者情绪如何影响股票横截面的回报。论文预测，一波投资者情绪波动将对估值高度主观、难以套利的证券产生更大影响。 与此预测相一致的是当市场情绪的前期表现较低时，小型股、年轻股、高波动性股、亏损股、非派息股、极端成长型股和问题股的后续回报相对较高。 另一方面，当市场情绪高涨时，这些股票的后续回报率往往相对较低。

2. 这篇论文的长处和短处是什么？[请以以下角度评述：（a）创新（研究问题、建模、方法等）；（b）相关性（研究问题、发现等）；（c）严谨性（适当的方法、分析的正确性等）]

1、研究了投资者情绪对股票市场的横截面效应； 2、通过主成分分析的方法构建了一个综合性的投资者情绪指标； 3、通过加入投资者情绪的条件，将不同特征的公司通过情绪的高涨、低落分成两组，比较它们的后续收益，发现了投资者情绪的横截面效应；

当市场情绪被估计为高时，那些对乐观者和投机者有吸引力但同时对套利者没有吸引力的股票——较年轻的股票、小型股、无盈利的股票、 无股息的股票、高波动性的股票、极端成长型股票和问题股票——往往会获得相对较低的后续回报。然而，在情绪低落的情况下， 这些横截面效应会减弱或完全逆转。

适当的方法、分析的正确性等

3.如果有的话，潜在改进的主要地方是什么？[如果这些关键要求和建议能够被适当处理，请重点关注能使文章发表的关键要求和建议。如果你看到不可逾越的障碍，请清楚地描述你的担忧。如果能为编辑和作者提供具体有建设性的意见最好不过了，并在可能的情况下，提出可行的建议。同样，应避免含糊不清和/或含糊不清的批评。]

4.如果有的话，潜在改进的微小地方是什么？[再次，请具体说明。]

1、在资产定价的研究中，考虑投资者情绪的影响； 2、根据我国的市场特征构建投资者情绪指标；