区块链、数字加密货币与数字金融

吴克坤

货币数字化的早期尝试

通过信用创造电子货币 First Virtue (1994) SET (mid 1990s): Visa, Master, etc -> CyberCash/CyberCoin -> PayPal DigiCash (1989): David Chaum (1983) 的“盲签”设想 -> 线下电子货币 (David Chaum, Amos Fiat, Moni Naor, 1988) -> DigiCash (1989) 通过解决数学计算来赋予虚拟货币价值 Cynthia Dwork and Moni Naor (1992) HashCash (Adam Back, 1997) 账本技术 b-money (Wei Dai, 1998) bitgold (Nathaniel Popper, 2005) BitCoin (Satoshi Nakamoto, 2008)

SET (Secure Electronic Transaction)

• 案例介绍

发展历程	主要特点	影响与意义
- 1990年代中期开发	- 标准化的安全电子交易协议	- 为在线支付奠定技术基础
- 由Visa和MasterCard等主导开发	- 多方参与的支付确认机制	- 推动了电子支付标准化发展
- 演化出CyberCash/CyberCoin系统	- 建立了完整的支付验证流程	- 影响了PayPal等后续支付系统的发展
- 最终影响了PayPal的诞生	- 引入了多层安全保护机制	- 为电子商务发展提供基础设施

经验与教训 经验 教训 - 标准化对支付系统发展重要 - 过于复杂的协议影响推广 - 需要主流金融机构支持 - 技术标准需要考虑实用性 - 多方参与的共识机制很重要 - 用户体验要简单易用 - 安全性和可靠性是关键 - 需要平衡安全性和便利性

DigiCash/eCash

• 案例介绍

发展历程	主要特点	影响与意义
- 1983年David Chaum提出"盲签名"概念	- 首创盲签名技术	- 为比特币的匿名交易提供技术基础
- 1988年发展出线下电子货币理论	- 注重交易隐私保护	- 开创了密码学在数字货币中的应用
- 1989年成立DigiCash公司	- 可验证的电子货币体系	- 推动了电子支付系统的发展
- 1990年推出eCash系统	- 引入密码学技术保护隐私	- 为后续数字货币提供重要参考

经验与教训 经验 教训 - 率先将密码学应用于电子支付 - 过早的技术创新难以推广 - 重视用户隐私保护 - 需要平衡隐私与监管需求 - 建立了可验证的支付体系 - 商业模式要切实可行 - 开创性地解决了交易匿名问题 - 中心化运营模式存在局限性

HashCash

b-money

• 案例介绍

发展历程	主要特点	影响与意义
- 1998年由Wei Dai提出	- 去中心化货币发行机制	- 为比特币提供理论基础
- 提出去中心化电子货币概念	- 集体维护的交易记录	- 中本聪在比特币白皮书中直接引用
- 探索无需信任第三方的货币系统	- 工作量证明创造货币	- 影响比特币的网络架构设计
- 作为早期数字货币重要探索	- 去中心化共识机制	- 推动了去中心化货币理念发展

经验与教训 经验 教训 - 首创去中心化货币发行理念 - 需要有效的共识机制 - 提出集体维护交易记录的创新方案 - 系统设计要考虑可扩展性 - 探索了工作量证明与货币创造的结合 - 去中心化程度需要平衡 - 为后续数字货币提供理论基础 - 需要考虑实际应用可行性

bitgold

E-gold

• 案例介绍

发展历程	主要特点	影响与意义
1996年由Douglas Jackson和Barry Downey创立	以实物黄金作为价值支撑	开创了数字黄金支付系统先河
成为全球首个成功运营的数字货币系统之一	允许用户进行全球范围内的黄金支付	证明了数字货币的商业可行性
2006年达到peak时期，用户超过500万	资产完全由实物黄金储备支持	为后续数字货币发展提供经验
2007年因法律问题被迫关闭	支持跨境快速支付转账	推动了数字支付系统的发展

经验与教训 经验 教训 - 实物资产背书增加信任度 - 需要完善的法律合规体系 - 建立了有效的支付清算系统 - 要加强反洗钱监管 - 提供全球化支付解决方案 - 中心化运营存在监管风险 - 证明了数字货币商业价值 - 需要平衡隐私与监管需求

Liberty Reserve的教训

• 案例介绍

发展历程	主要特点	影响与意义
- 2006年由Arthur Budovsky在哥斯达黎加创立	- 自身发行数字货币LR	- 成为最大的地下数字货币交易平台
- 注册用户超过100万，日交易量数百万美元	- 完全匿名的交易系统	- 暴露了数字货币监管的重要性
- 2013年5月被美国政府查封	- 低手续费(1%以下)	- 推动了数字货币反洗钱立法
- 创始人被判处20年监禁	- 不验证用户身份	- 影响了后续数字货币交易所的合规制度
- 涉及60亿美元的非法交易	- 全球即时转账功能	- 成为数字货币监管的重要案例

经验与教训 经验 教训 - 建立高效的清算系统 - 必须重视合规监管要求 - 提供便捷的支付服务 - 需要建立完善的KYC制度 - 全球化运营策略 - 过度匿名会带来监管风险 - 低成本运营模式 - 要平衡隐私与监管需求

Second Life虚拟货币经济系统（林登币，Linden Dollar）

• 案例介绍

发展历程	主要特点	影响与意义
- 2003年由Linden Lab推出	- 使用Linden Dollars(L$)作为虚拟货币	- 开创了虚拟世界经济系统的先河
- 2006年用户数量激增，经济规模扩大	- L$可与真实货币自由兑换	- 为元宇宙经济系统提供范例
- 2007年达到高峰，月活跃用户超百万	- 用户可创造和交易虚拟物品	- 证明了虚拟经济的商业可行性
- 2010年后进入平稳发展期	- 完整的虚拟经济生态系统	- 推动虚拟货币研究和发展
- 至今仍在运营，月交易额数百万美元	- 支持用户自主创业和盈利	- 影响后续虚拟世界设计理念

经验与教训 经验 教训 - 建立完整的虚拟经济体系 - 需要防范投机和泡沫风险 - 实现虚拟与现实货币的转换 - 要加强市场监管和控制 - 鼓励用户创造和参与 - 平衡自由度与风险管理 - 构建多元化的商业模式 - 需要可持续的经济发展模式

比特币的诞生与技术基础

• 诞生
  • 中本聪( Satoshi Nakamoto)发布白皮书（2008.10.31）：Bitcoin: A Peer-to-Peer Electronic Cash System
  • 2009年1月开源比特币代码，比特币上线运行
  • 背景：次贷危机
• 思想来源
  Friedrich Hayek: The Denationalization of Money (1976)
• 技术基础
  • P2P技术
  • 加密技术
  • 共识机制
  • 博弈论/激励机制

不同形态的比特币

比特币本质上是 帐簿上的（一条）记录 一串代码 实体比特币 由Casascius公司发行 内置含有密钥的芯片 比特币借记卡 由Xapo有限公司发行 被认为是全球第一张比特币借记卡 与普通借记卡类似的用户体验

比特币的价值：历史走势

比特币的价值：Laszlo Hanyecz与两块披萨的故事

BTC/USD $(百万) USD/CNY ￥(千万) 2010 0.0025 0.000025 6.8298 0.000017 2013 123.89 1.2 6.1312 0.76 2014 524.58 5.2 6.2352 3.27 2015 240.35 2.4 6.1974 1.49 2016 439.32 4.4 6.5490 2.88 2017 2,173.40 21.7 6.8863 14.97 2018 8,041.78 80.4 6.3661 51.20 2019 7,680.07 76.8 6.9061 53.04 2020 6,452.69 64.5 7.0900 45.75 2021 37,536.63 375.37 6.4300 241.36 2022 30,323.72 303.24 6.7487 204.48 2023 26,851.28 268.51 7.0157 188.38 2024 69,122.34 691.22 7.1077 491.29

2024年12月5日，比特币价格达到103,900.47（美元）。按此价格计算，两块pizza的价格折合10.39亿美元，约等于74.68亿人民币。

丝绸之路（Silk Road）黑市案件分析

案件细节与调查过程

影响分析与启示

经验总结与未来展望

关于比特币非法交易的研究

Foley, Sean, Jonathan R. Karlsen, and Tālis J. Putniņš. "Sex, drugs, and bitcoin: How much illegal activity is financed through cryptocurrencies?." The Review of Financial Studies 32.5 (2019): 1798-1853.

方法 识别非法用户的样本 First approach: 执法部门没收的比特币 Second approach: 非法“暗网市场”及其用户 Third approach: “暗网”论坛识别的用户 量化和描述所有非法活动 Method 1: Network cluster analysis (smart local moving algorithm, SLM) Method 2: Detection-controlled estimation (DCE) 发现 大约每年有760亿美元的非法活动涉及比特币（占据比特币交易的46%） 接近美国和欧洲的非法毒品市场的规模

• 结果：非法活动如何随时间变化？

• Results: How does illegal activity vary through time?

• 比特币与非法活动（Foley等, 2019）
  • 大约每年有760亿美元的非法活动涉及比特币（占据比特币交易的46%）
  • 接近美国和欧洲的非法毒品市场的规模
• 加密货币价格操纵（Griffin和Shams, 2020）
  • 价格操纵可能对加密货币产生重大扭曲影响： Bitfinex 上的一位大玩家在价格下跌和 Tether 印制后使用 Tether 购买大量比特币
  • 旨在绕过传统银行系统的创新技术并没有像加密货币领域的许多人所认为的那样消除对外部监视、监控和监管框架的需求
  • 可疑活动与泡沫有关，并可能导致进一步的价格扭曲

比特币的问题：有限接受

Hinzen, Franz J., Kose John, and Fahad Saleh. "Bitcoin’s limited adoption problem." Journal of Financial Economics 144.2 (2022): 347-369.

比特币的问题：扩容

Malik, Nikhil, et al. "Why Bitcoin will Fail to Scale?." Management Science (2022).

扩容问题 比特币吞吐量受到其区块容量的限制 每10分钟确认约2200笔交易 BTC社区正在考虑增加区块容量 论文证明它不起作用 方法 分析矿工和用户策略互动的博弈论模型 结果 吞吐量拥堵的缓解有利于大矿工默契串通 通过战略性部分填充区块来人为地降低实际吞吐量，以获得更高的交易费用 技术干预（例如禁止大型矿商） 可以消除串通 使系统不太安全

比特币的问题：去中心化交易结算

Csóka, Péter, and P. Jean-Jacques Herings. "Decentralized clearing in financial networks." Management Science 64.10 (2018): 4681-4699.	Chiu, Jonathan, and Thorsten V. Koeppl. "Blockchain-based settlement for asset trading." The Review of Financial Studies 32.5 (2019): 1716-1753.
当记账单位足够小，所有去中心化清算流程本质上都会产生相同的价值股权作为集中清算程序。 从政策含义来看，没有必要同时收集和处理所有代理的所有敏感数据并运行集中清算程序。	更大的交易量、更高的时间紧迫性和更低的违约风险使得区块链上的结算更具吸引力。

数字加密货币的价值：Buffett的观点

"In terms of cryptocurrencies generally, I can say almost with certainty that they will come to a bad ending," Buffett said in an interview with CNBC in January 2018. "Now, when it happens or how or anything else, I don't know."

He added: "If I could buy a five-year put on every one of the cryptocurrencies, I'd be glad to do it, but I would never short a dime's worth."

2018 2019 2020 2021 14,973.30 3,678.92 8,166.55 38,356.44 2022 2023 low high 41,821.26 41,821.26 17,446.29 3,191.30

数字加密货币的价值是由基本面驱动的吗？

Bhambhwani, Siddharth, Stefanos Delikouras, and George M. Korniotis. "Do fundamentals drive cryptocurrency prices?". Centre for Economic Policy Research (2019).

两种数字加密货币 可开采的加密货币是通过称为挖矿的过程解决加密算法的奖励 不可开采的加密货币（NMC） 的分配和创建是事前决定的，并且通常基于其创始人的协议。 本文重点关注可开采的加密货币

两类重要的因子

• 算力(Computing Power, CP)

  • 它促进了交易的快速和安全记录
  • 以hash rate来衡量
  • 与矿工在区块链中创建块所消耗的资源直接相关

• 网络(Network)

  • 网络测量每天在区块链上交易加密货币的唯一地址的数量
  • 大量的区块链用户也暗示了各自加密货币的流动性增强
  • 大型网络吸引了开发人员为该加密货币的区块链构建应用程序，从而提高了该货币的可用性。

研究假说

• 在单个加密货币水平上，加密货币价格应该平均来说与计算能力和网络大小有正的相关关系
• 在加密货币市场层面上，我们研究了区块链基本面的总体衡量指标是否捕获了系统风险的来源

变量

Common Risk Factors in Cryptocurrency (JF2022)

发现 风险因子类型 主要发现 意义 Size 存在显著规模效应 可通过规模因子获取投资回报 Momentum 存在显著的动量效应 动量策略能够产生显著回报 Volume 交易量是重要的定价因素 交易量因子能产生投资收益 Volatility 波动率对回报有显著影响 波动率因子具有解释力 启示 发现 市场特征 加密货币市场存在类似传统金融市场的共同风险因子 定价机制 这些因子能够解释加密货币的收益率差异 投资策略 基于这些因子可以构建投资策略获取回报 研究局限 由于市场仍在发展中，因子的稳定性和持续性需要进一步验证

Mt.Gox交易所事件分析

影响分析与变革

经验教训与解决方案

行业启示与未来展望

萨尔瓦多比特币法币化实践分析

实施过程与主要措施

实施效果与挑战

影响与意义

经验教训与启示

特斯拉比特币投资与支付实验分析

决策分析与影响评估

多维度影响分析

经验教训与未来展望

比特币区块链的原理

交易

交易

BTC区块链的密码学基础

• Hash
• Hash指针
• Merkel树
• 数字签名

哈希（Hash）

import hashlib  

def double_sha256(data):  
    """计算双重SHA-256哈希"""  
    # 首先编码为字节类型  
    data_bytes = data.encode('utf-8')  
    # 进行第一次SHA-256哈希  
    first_hash = hashlib.sha256(data_bytes).digest()  
    # 进行第二次SHA-256哈希  
    second_hash = hashlib.sha256(first_hash).hexdigest()  
    return second_hash  

# 示例数据  
data = "Hello, Bitcoin Blockchain!"  
hashed_value = double_sha256(data)  

print("Input Data:", data)  
print("Double SHA-256 Hash:", hashed_value)

哈希指针（Hash pointer）

• 哈希指针是：

  • 指向存储某些信息的位置的指针，以及
  • 信息的（加密）哈希值

• 如果我们有一个哈希指针，我们可以

  • 要求取回信息，并且
  • 验证它没有改变

Merkel树

数字签名

• 生成公钥、私钥

  • (s𝑘,𝑝𝑘):=𝑔𝑒𝑛𝑒𝑟𝑎𝑡𝑒𝐾𝑒𝑦𝑠(𝑘𝑒𝑦𝑠𝑖𝑧𝑒)

• 签名

  • 𝑠𝑖𝑔≔𝑠𝑖𝑔𝑛(𝑠𝑘, 𝑚𝑒𝑠𝑠𝑎𝑔𝑒)

• 验证

  • 𝑖𝑠𝑉𝑎𝑙𝑖𝑑≔𝑣𝑒𝑟𝑖𝑓𝑦(𝑝𝑘,𝑚𝑒𝑠𝑠𝑎𝑔𝑒,𝑠𝑖𝑔)

• 通过验证

  • 𝑣𝑒𝑟𝑖𝑓𝑦(𝑝𝑘,𝑚𝑒𝑠𝑠𝑎𝑔𝑒,𝑠𝑖𝑔𝑛(𝑠𝑘, 𝑚𝑒𝑠𝑠𝑎𝑔𝑒))==𝑇𝑟𝑢𝑒!

代码实现

import hashlib  
import ecdsa  
import base58  
import binascii  

class BitcoinWallet:  
    def __init__(self):  
        # 生成私钥  
        self.signing_key = ecdsa.SigningKey.generate(curve=ecdsa.SECP256k1)  
        # 从私钥导出公钥  
        self.verifying_key = self.signing_key.get_verifying_key()  
        # 获取私钥的十六进制表示  
        self.private_key_hex = self.signing_key.to_string().hex()  
        # 获取公钥的十六进制表示  
        self.public_key_hex = self.verifying_key.to_string().hex()  
        # 生成比特币地址  
        self.address = self.generate_address()  

    def generate_address(self):  
        # 1. 对公钥进行SHA-256哈希  
        public_key_bytes = self.verifying_key.to_string()  
        sha256_hash = hashlib.sha256(public_key_bytes).digest()         
        # 2. 对结果进行RIPEMD160哈希  
        ripemd160_hash = hashlib.new('ripemd160')  
        ripemd160_hash.update(sha256_hash)  
        hash160 = ripemd160_hash.digest()         
        # 3. 添加版本号前缀（0x00表示主网地址）  
        version_hash160 = b'\x00' + hash160  
        # 4. 对结果进行双重SHA-256哈希  
        double_sha256 = hashlib.sha256(hashlib.sha256(version_hash160).digest()).digest()  
        # 5. 取前4个字节作为校验和  
        checksum = double_sha256[:4]  
        # 6. 将版本号+hash160+校验和转换为base58格式  
        binary_address = version_hash160 + checksum  
        address = base58.b58encode(binary_address).decode('utf-8')  
        return address  

    def sign_message(self, message):  
        """对消息进行签名"""  
        # 计算消息的哈希  
        message_hash = hashlib.sha256(message.encode('utf-8')).digest()  
        # 使用私钥对消息哈希进行签名  
        signature = self.signing_key.sign(message_hash)  
        return signature  

    def verify_signature(self, message, signature):  
        """验证签名"""  
        try:  
            # 计算消息的哈希  
            message_hash = hashlib.sha256(message.encode('utf-8')).digest()  
            # 使用公钥验证签名  
            self.verifying_key.verify(signature, message_hash)  
            return True  
        except:  
            return False  

def main():  
    # 创建钱包  
    wallet = BitcoinWallet()  
    
    # 打印钱包信息  
    print("=== 钱包信息 ===")  
    print(f"私钥: {wallet.private_key_hex}")  
    print(f"公钥: {wallet.public_key_hex}")  
    print(f"地址: {wallet.address}")  
    
    # 测试签名和验证  
    print("\n=== 签名验证测试 ===")  
    message = "Hello, Bitcoin!"  
    print(f"原始消息: {message}")  
    
    # 签名  
    signature = wallet.sign_message(message)  
    print(f"签名: {binascii.hexlify(signature).decode('utf-8')}")  
    
    # 验证签名  
    is_valid = wallet.verify_signature(message, signature)  
    print(f"签名验证结果: {is_valid}")  
    
    # 测试篡改消息  
    print("\n=== 篡改测试 ===")  
    tampered_message = "Hello, Bitcoin!!"  
    is_valid = wallet.verify_signature(tampered_message, signature)  
    print(f"篡改消息: {tampered_message}")  
    print(f"篡改后签名验证结果: {is_valid}")  

if __name__ == "__main__":  
    main()  

模拟测试结果

比特币区块链协议算法

该算法假设能够以不易受到女巫攻击（Sybil attack）的方式选择随机节点：

• 新交易被广播到所有节点。
• 每个节点将新交易收集到一个块中。
• 在每一轮中，随机节点开始广播其区块。
• 仅当块中的所有交易均有效（未花费、有效签名）时，其他节点才会接受该块。
• 节点通过将哈希值包含在它们创建的下一个块中来表达对块的接受。

比特币网络是如何实现的？

• 是否可以通过产生大量节点进行攻击（女巫攻击, Sybil attack）？
• 是否可以窃取比特币（STEALING BITCOINS）？
• 如何应对拒绝服务攻击（DENIAL-OF-SERVICE ATTACK）？
• 如何应对双花攻击（DOUBLE-SPEND ATTACK）？

比特币和比特币区块链的实际应用

BTC区块链扩容方案与发展趋势

以太坊（Ethereum）是什么?

以太坊是新互联网时代的基础设施： 内置货币和支付的互联网。 用户可以拥有自己数据的互联网，应用程序不会监视和窃取用户的数据。 每个人都可以访问开放金融系统的互联网。 建立在中立、开放访问基础设施之上、不受任何公司或个人控制的互联网。

source: https://ethereum.org/en/

Ethereum发展的时间线

Ethereum’s Four Stages of Development

四个主要发展阶段的代号分别为“Frontier”、“Homestead”、“Metropolis”和“Serenity”。 迄今为止已经发生（或计划）的中间硬分叉的代号为 Ice Age、DAO、Tangerine Whistle、Spurious Dragon、Byzantium 和 Constantinople。

Ethereum生态系统

Ethereum’s Components

Ethereum账户

以太坊有两种类型的账户： 外部账户(EOA) 合约账户 每个账户包含以下字段： nonce: 交易计数器 balance: 账户余额 storageRoot: 存储根哈希 codeHash: 合约代码哈希(如果是合约账户)

source: https://ethereum.org/en/

Ethereum Virtual Machine (EVM)

共识机制 (PoW vs. PoS)

DApps and Token Economy

contract token {
    // 存储账户余额的映射
    mapping (address => uint) public coinBalanceOf;
    
    // 转账事件
    event CoinTransfer(address sender, address receiver, uint amount);

    /* 初始化合约，设置代币初始供应量 */
    function token(uint supply) {
        if (supply == 0) supply = 10000;
        coinBalanceOf[msg.sender] = supply;
    }

    /* 代币转账函数 */
    function sendCoin(address receiver, uint amount) returns(bool sufficient) {
        // 检查发送者余额是否充足
        if (coinBalanceOf[msg.sender] < amount) return false;
        
        // 更新余额
        coinBalanceOf[msg.sender] -= amount;
        coinBalanceOf[receiver] += amount;
        
        // 触发转账事件
        CoinTransfer(msg.sender, receiver, amount);
        return true;
    }
}

智能合约与去中心化应用

DApp 一个DApp至少由以下部分组成： 区块链上的智能合约 网络前端用户界面 此外，许多 DApp 还包含其他去中心化组件，例如： 去中心化（P2P）存储协议和平台 去中心化（P2P）消息传递协议和平台

智能合约的用途

区块链的组成

DLT平台

BaaS

专题：Hyperledger在供应链中的应用分析

应用领域 具体案例 实施效果 创新点 ✓ 食品溯源 沃尔玛+IBM Food Trust - 追踪时间从7天减至2.2秒 - 参与方超过150个 - 记录产品超过百万件 - 全程追踪 - 实时监控 - 智能合约自动化 ✗跨境贸易 TradeLens平台 - 减少40%文档处理时间 - 参与组织>300家 - 覆盖全球60%集装箱运输 - 数字化单据 - 实时信息共享 - 自动化结算 ✓ 供应链金融 we.trade平台 - 融资效率提升70% - 成本降低30% - 风险显著降低 - 智能交易 - 自动融资 - 风险控制

实施效果与经验总结

R3 Corda在银行业的实践分析：项目背景与概述

实施过程与应用场景

实施效果与价值分析

经验总结与未来展望

JPM Coin项目分析：项目概述与背景分析

实施过程与关键里程碑

应用场景与价值分析

影响分析与行业启示

经验总结与发展展望

Distributed Autonomous Organization (DAO)

案例：The DAO及其攻击事件分析

攻击事件经过

时间 关键事件 技术细节 2016.6.17 - 黑客发现漏洞 - 开始攻击行动 - 资金大量流失 - 利用递归调用漏洞 - 重复提取资金 - 绕过余额检查 攻击影响 - 约5000万美元ETH被盗 - 占DAO总资产约1/3 - 以太坊价格暴跌 - 智能合约缺陷暴露 - 系统安全性受质疑 - 市场信心受挫 应急响应 - 社区紧急讨论 - 提出硬分叉方案 - 暂停交易活动 - 冻结被盗资金 - 准备技术补救 - 寻求共识解决

解决方案与结果

影响与启示

ICO流程

Tokensales

ICO融资规模

不同类的代币/通证

专题： ICO欺诈案例TOP5典型分析

OneCoin：完美诈骗的巅峰之作

核心诈骗要素 虚假技术：声称拥有专有区块链 教育包装：通过培训课程传销 品牌营销：自称"比特币杀手" 全球扩张：遍布100多个国家 创新手法 结合传统传销与区块链概念 利用教育平台掩护传销本质 "Crypto Queen"个人魅力营销 精心设计的退出机制

PlusToken：亚洲最大资金盘

特色手法 技术包装：钱包+交易所 营销方式：线上线下结合 收益承诺：月收益6-18% 社群运营：精细化管理 影响范围 200万用户 27亿美元资金 多国执法联动 重要骨干落网

BitConnect：借贷骗局的代表

运作模式解析 借贷平台 最低投资100美元 承诺每日1%收益 分层级推广奖励 崩盘过程 监管警告 投资者恐慌 平台关闭 币值归零

EminiFX：族群定向诈骗

创新特点 目标群体：海地裔美国人 投资组合：加密货币+外汇 技术假象：虚构交易机器人 社区营销：族群信任纽带 运作手法 承诺周收益5% 虚假交易界面 社区领袖背书 高度社交化运营

Forsage：智能合约骗局

独特性 基于以太坊智能合约 自动化矩阵营销系统 去中心化运作特征 跨境传播扩散 创新点 智能合约自动执行 多层矩阵收益结构 去中心化掩护 监管难以干预

专题：DeFi (去中心化金融) 发展分析

DeFi主要应用领域

重要项目分析：Uniswap

重要项目分析：Compound

重要项目分析：Synthetix (SNX)

专题：NFT (非同质化代币) 发展分析

NFT发展历程

典型项目分析

应用场景与价值分析

挑战与展望

数字货币的分类

CryptoKitties拥堵事件分析

影响分析与启示

经验教训与建议

稳定币分类

Libra & Libra协会

案例：USDT争议事件分析

重大争议事件时间线

争议核心问题分析

影响分析与行业启示

专家观点与建议

比特币价格操纵的研究

Griffin, John M., and Amin Shams. “Is Bitcoin really untethered?.” The Journal of Finance 75.4 (2020): 1913-1964.

泰达币：拉动型vs推动型 “推动”的动机 泰达币的创造者通过（推动导致的）通货膨胀（比特币价格上涨）获利 BTC泰达币供应购入BTCBTC购入美元补充泰达币（美元）储备 加密货币价格暴跌，创始人基本上可以选择违约赎回Tether 加密货币价格操纵（Griffin和Shams, 2020） 价格操纵可能对加密货币产生重大扭曲影响： Bitfinex 上的一位大玩家在价格下跌和 Tether 印制后使用 Tether 购买大量比特币 旨在绕过传统银行系统的创新技术并没有像加密货币领域的许多人所认为的那样消除对外部监视、监控和监管框架的需求 可疑活动与泡沫有关，并可能导致进一步的价格扭曲

案例：UST/LUNA崩溃事件分析

崩溃过程时间线

崩溃原因分析

影响与后果分析

经验教训与启示

专题：USDC在DeFi中的应用分析

USDC在DeFi中的主要应用场景

实施效果与价值分析

经验总结与未来展望

专题：稳定币模型对比分析

技术机制对比

风险与优劣势分析

应用场景与适用性分析

场景 法币抵押型 加密抵押型 算法型 支付结算 最适合 较适合 风险较大 DeFi应用 广泛使用 最适合 创新场景 跨境转账 最适合 可用 不推荐 价值储存 较安全 中等风险 高风险

应用建议： 机构用户优选法币抵押型 DeFi场景可用加密抵押型 算法型仅适合风险承受能力强的用户

未来发展趋势与建议

CBDC设计：CBDC金字塔

CBDC设计：CBDC架构

CBDC设计：中心化vs去中心化

CBDC设计：基于账户vs.基于代币

CBDC设计：基于账户vs.基于代币

各国中央银行对CBDC的看法：工作重点

各国中央银行对CBDC的看法：工作进展

各国中央银行对CBDC的看法：发行动机

各国中央银行对CBDC的看法：发行零售CBDC的动机

各国中央银行对CBDC的看法：发行批发CBDC的动机

各国中央银行对CBDC的看法：近期发行的可能性

各国中央银行对CBDC的看法：立法

全球CBDC实践进展

全球已有137个CBDC项目，涉及106个国家和地区 CBDC项目的状态 取消：6个 正式发行：3个 试点：14个 概念验证：24个 研究：90个 账簿技术选择 分布式：35个 非分布式：8个 类型： 零售型：82个 批发型：28个 零售+批发：10个

案例：巴哈马Sand Dollar项目分析

实施过程与关键里程碑

技术架构与功能特点

影响与价值分析

经验总结与启示

案例：瑞典e-krona试点项目分析

实施过程与关键里程碑

技术架构与功能特点

影响分析与经验启示

未来展望与建议

数字人民币的研发背景

• 数字经济发展需要建设适应时代要求、安全普惠的新型零售支付基础设施
• 现金的功能和使用环境正在发生深刻变化
• 加密货币特别是全球性稳定币发展迅速
• 国际社会高度关注并开展央行数字货币研发

数字人民币的定义

• 数字人民币是央行发行的法定货币
• 数字人民币采取中心化管理、双层运营
• 数字人民币主要定位于现金类支付凭证（M0），将与实物人民币长期并存
• 数字人民币是一种零售型央行数字货币,主要用于满足国内零售支付需求
• 在未来的数字化零售支付体系中，数字人民币和指定运营机构的电子账户资金具有通用性，共同构成现金类支付工具

数字人民币的设计特性

• 兼具账户和价值特征
• 不计付利息
• 低成本
• 支付即结算
• 匿名性（可控匿名）
• 安全性
• 可编程性

数字人民币体系的核心要素

• “一币”：数字人民币的设计要素和数据结构
• “两库”
  • 数字货币发行库
  • 数字货币银行库
• “三中心”
  • 数字货币认证中心
  • 数字货币登记中心
  • 数字货币大数据分析中心

数字人民币双层运营模式

数字人民币产业链图谱

区块链技术的可能应用

• 区块链用于数字货币钱包地址的管理

• 区块链用于交易信息监管

• 基于区块链和数字货币的数字票据交易

数字人民币与智能合约

• 数字人民币智能合约的优势
  • 信任优势
    • 支付结算的可信
    • 交易环境的可信
  • 互通优势
    • 智能合约系统和外部系统的互通
    • 运行环境的互通
  • 后发优势
• 数字人民币智能合约生态的建设理念
  • 坚持中心化管理和双层运营架构
  • 保证合约模板的合法性和有效性
  • 坚持开放和开源
  • 持续进行技术升级，防范技术风险

数字人民币智能合约的应用场景

• 预付费消费等预付资金管理领域
  • 有效防范资金挪用，实现透明管理，兼顾现有商业模式，保障各方利益
• 财政补贴、科研经费等定向支付领域
  • 监测支付用途，提升政府资金使用效率
• 资金归集、智能分账等资金结算领域
  • 解决支付交易处理的合规问题，提高资金处理的准确性与自动化水平，降低人工处理差错和风险
• 在消费红包、智能缴费等营销与零售领域
  • 降低实施成本，保障用户权利，提升客户体验
• 内外贸易领域
  • 提供“签约+履约”的闭环解决方案，提高合同执行约束力，实现资金流与信息流的同步，降低结算和合规成本

专题：mBridge跨境支付项目分析

技术架构与功能特征

试点进展与成果

应用场景与价值分析

挑战与发展建议

(An incomplete list) Reference (from top finance journals)

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