paper:is_bitcoin_really_un_tethered
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| 这篇文章作者从分析Tether和Bitcoin在市场主体间的流动、Bitcoin收益与数字货币流动的关系、数字货币流动在Bitcoin价格阈值前后的变化和Bitcoin的EOM效应四个方面验证了2017年3月1日至2018年3月31日Bitcoin价格的上升是由一个强有力的市场主体推动的结论。 | 这篇文章作者从分析Tether和Bitcoin在市场主体间的流动、Bitcoin收益与数字货币流动的关系、数字货币流动在Bitcoin价格阈值前后的变化和Bitcoin的EOM效应四个方面验证了2017年3月1日至2018年3月31日Bitcoin价格的上升是由一个强有力的市场主体推动的结论。 | ||
| - | 1. Tether和Bitcoin在市场主体间的流动 | + | * Tether和Bitcoin在市场主体间的流动 |
| - 作者利用聚类算法对Tether区块信息与Bitcoin区块信息中的钱包地址进行分析，以此将区块分类为不同的市场主体，并跟踪市场内不同主体间的数字货币流动。作者发现，Tether在发行后首先流向Bitfinex，而后主要流向Poliniex和Bittrex，再通过三者分布到整个Tether网络。其中值得注意的是，在整个网络中几乎没有Tether回流到发行者手中，这与作者对Tether是否可以百分百赎回美元的质疑一致。Bitcoin区块网络相比Tether拥有更多的交易主体，Bitfinex、Poliniex和Bittrex在其中占据了相当大的份额，其三者间Bitcoin的流动路径与Tether网络相似。 | - 作者利用聚类算法对Tether区块信息与Bitcoin区块信息中的钱包地址进行分析，以此将区块分类为不同的市场主体，并跟踪市场内不同主体间的数字货币流动。作者发现，Tether在发行后首先流向Bitfinex，而后主要流向Poliniex和Bittrex，再通过三者分布到整个Tether网络。其中值得注意的是，在整个网络中几乎没有Tether回流到发行者手中，这与作者对Tether是否可以百分百赎回美元的质疑一致。Bitcoin区块网络相比Tether拥有更多的交易主体，Bitfinex、Poliniex和Bittrex在其中占据了相当大的份额，其三者间Bitcoin的流动路径与Tether网络相似。 | ||
| - 作者发现在Bitfinex交易所有一个强有力的主体（地址开头为1LSg）涉及了超过半数Tether兑换Bitcoin的交易。 | - 作者发现在Bitfinex交易所有一个强有力的主体（地址开头为1LSg）涉及了超过半数Tether兑换Bitcoin的交易。 | ||
| - | 2. Bitcoin收益与数字货币流动的关系 | + | * Bitcoin收益与数字货币流动的关系 |
| - 作者以Bitcoin收益为被解释变量，不同交易所间Tether和Bitcoin的流动、滞后Bitcoin收益、波动率以及波动率与滞后Bitcoin收益的乘积为解释变量建立滞后变量模型，研究发现在Tether发行后Bitcoin收益会迎来上升，尤其是在Tether发行前Bitcoin收益为负的情况下。而在Tether未发行的情况下，Tether与Bitcoin的流动与Bitcoin收益无关。 | - 作者以Bitcoin收益为被解释变量，不同交易所间Tether和Bitcoin的流动、滞后Bitcoin收益、波动率以及波动率与滞后Bitcoin收益的乘积为解释变量建立滞后变量模型，研究发现在Tether发行后Bitcoin收益会迎来上升，尤其是在Tether发行前Bitcoin收益为负的情况下。而在Tether未发行的情况下，Tether与Bitcoin的流动与Bitcoin收益无关。 | ||
| - 作者进一步将数字货币的流动做了细分，回归发现先前提到的1LSg在Bitcoin收益提升中起了相当大的作用（在其他变量控制不变的情况下，使得Bitcoin3小时平均收益提升了4.24个基点）。 | - 作者进一步将数字货币的流动做了细分，回归发现先前提到的1LSg在Bitcoin收益提升中起了相当大的作用（在其他变量控制不变的情况下，使得Bitcoin3小时平均收益提升了4.24个基点）。 | ||
| - Tether和Bitcoin在市场中的流动存在一个确定的模式，即当Bitcoin价格下跌时在Bitfinex交易所利用Tether购买Bitcoin，并导致Bitcoin价格的非对称自相关。 | - Tether和Bitcoin在市场中的流动存在一个确定的模式，即当Bitcoin价格下跌时在Bitfinex交易所利用Tether购买Bitcoin，并导致Bitcoin价格的非对称自相关。 | ||
| - | 3. 数字货币流动在Bitcoin价格阈值前后的变化 | + | * 数字货币流动在Bitcoin价格阈值前后的变化 |
| - 作者认为Bitcoin市场可能存在一个价格阈值（round threshold），投资者会以此作为买入或者卖出的信号。作者探究了数字货币流动在Bitcoin价格阈值前后的变化，发现在Bitcoin价格低于500倍数阈值下数字货币的流动大幅增加，在高于500倍数阈值上数字货币流动突然下跌，并且这种效应出现在Tether的大幅发行之后。此外，作者证明1LSg在这种效应中占了主导地位。 | - 作者认为Bitcoin市场可能存在一个价格阈值（round threshold），投资者会以此作为买入或者卖出的信号。作者探究了数字货币流动在Bitcoin价格阈值前后的变化，发现在Bitcoin价格低于500倍数阈值下数字货币的流动大幅增加，在高于500倍数阈值上数字货币流动突然下跌，并且这种效应出现在Tether的大幅发行之后。此外，作者证明1LSg在这种效应中占了主导地位。 | ||
| - | 4. Bitcoin的EOM效应 | + | * Bitcoin的EOM效应 |
| - Bitcoin的EOM效应是指若市场存在超发Tether以拉升Bitcoin价格的行为，则月底Tether的发行方将不得不把Bitcoin兑换为美元以充足对应的美元储备，而这会导致Bitcoin的的价格下跌。作者研究发现在Tether大量发行期间，Bitcoin存在EOM效应。 | - Bitcoin的EOM效应是指若市场存在超发Tether以拉升Bitcoin价格的行为，则月底Tether的发行方将不得不把Bitcoin兑换为美元以充足对应的美元储备，而这会导致Bitcoin的的价格下跌。作者研究发现在Tether大量发行期间，Bitcoin存在EOM效应。 | ||
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